Como posso substituir todos os campos-chave em uma string por valores de substituição de uma tabela em T-SQL?

Existem várias maneiras de fazer isso. Vou listar duas maneiras. Cada um tem vantagens e desvantagens. Eu pessoalmente usaria o primeiro (SQL Dinâmico).

1. SQL dinâmico

Vantagens:Rápido, não requer recursão
Desvantagens:não pode ser usado para atualizar variáveis de tabela

2. CTE recursivo

Vantagens:Permite atualizações de variáveis de tabela
Desvantagens:Requer recursão e uso intensivo de memória, CTEs recursivos são lentos

1.A. SQL dinâmico:tabelas regulares e tabelas temporárias.

Este exemplo usa uma tabela temporária como fonte de texto:

CREATE TABLE #tt_text(templatebody VARCHAR(MAX));
INSERT INTO #tt_text(templatebody)VALUES
    ('This is to inform #first_name# about the issues regarding #location#');

CREATE TABLE #tt_repl(variable VARCHAR(256),template_value VARCHAR(8000));
INSERT INTO #tt_repl(variable,template_value)VALUES
    ('#first_name#','Joseph William'),
    ('#location#','Alaska');

DECLARE @rep_call NVARCHAR(MAX)='templatebody';
SELECT
    @rep_call='REPLACE('[email protected]_call+','''+REPLACE(variable,'''','''''')+''','''+REPLACE(template_value,'''','''''')+''')'
FROM
    #tt_repl;

DECLARE @stmt NVARCHAR(MAX)='SELECT '[email protected]_call+' FROM #tt_text';
EXEC sp_executesql @stmt;

/* Use these statements if you want to UPDATE the source rather than SELECT from it
DECLARE @stmt NVARCHAR(MAX)='UPDATE #tt_text SET templatebody='[email protected]_call;
EXEC sp_executesql @stmt;
SELECT * FROM #tt_text;*/

DROP TABLE #tt_repl;
DROP TABLE #tt_text;

1.B. SQL dinâmico:variáveis de tabela.

Requer ter a tabela definida como um tipo de tabela específico. Exemplo de definição de tipo:

CREATE TYPE dbo.TEXT_TABLE AS TABLE(
    id INT IDENTITY(1,1) PRIMARY KEY,
    templatebody VARCHAR(MAX)
);
GO

Defina uma variável de tabela desse tipo e use-a em uma instrução SQL dinâmica da seguinte maneira. Observe que não é possível atualizar uma variável de tabela dessa maneira.

DECLARE @tt_text dbo.TEXT_TABLE;
INSERT INTO @tt_text(templatebody)VALUES
    ('This is to inform #first_name# about the issues regarding #location#');

DECLARE @tt_repl TABLE(id INT IDENTITY(1,1),variable VARCHAR(256),template_value VARCHAR(8000));
INSERT INTO @tt_repl(variable,template_value)VALUES
    ('#first_name#','Joseph William'),
    ('#location#','Alaska');

DECLARE @rep_call NVARCHAR(MAX)='templatebody';
SELECT
    @rep_call='REPLACE('[email protected]_call+','''+REPLACE(variable,'''','''''')+''','''+REPLACE(template_value,'''','''''')+''')'
FROM
    @tt_repl;

DECLARE @stmt NVARCHAR(MAX)='SELECT '[email protected]_call+' FROM @tt_text';
EXEC sp_executesql @stmt,N'@tt_text TEXT_TABLE READONLY',@tt_text;

2. CTE recursivo:

As únicas razões pelas quais você escreveria isso usando um CTE recursivo é que você pretende atualizar uma variável de tabela ou não tem permissão para usar o SQL dinâmico de alguma forma (por exemplo, política da empresa?).

Observe que o nível máximo de recursão padrão é 100. Se você tiver mais de 100 variáveis de substituição, deverá aumentar esse nível adicionando OPTION(MAXRECURSION 32767) no final da consulta (consulte Dicas de consulta - MAXRECURSION ).

DECLARE @tt_text TABLE(id INT IDENTITY(1,1),templatebody VARCHAR(MAX));
INSERT INTO @tt_text(templatebody)VALUES
    ('This is to inform #first_name# about the issues regarding #location#');

DECLARE @tt_repl TABLE(id INT IDENTITY(1,1),variable VARCHAR(256),template_value VARCHAR(8000));
INSERT INTO @tt_repl(variable,template_value)VALUES
    ('#first_name#','Joseph William'),
    ('#location#','Alaska');

;WITH cte AS (
    SELECT
        t.id,
        l=1,
        templatebody=REPLACE(t.templatebody,r.variable,r.template_value)
    FROM
        @tt_text AS t
        INNER JOIN @tt_repl AS r ON r.id=1
    UNION ALL
    SELECT
        t.id,
        l=l+1,
        templatebody=REPLACE(t.templatebody,r.variable,r.template_value)
    FROM
        cte AS t
        INNER JOIN @tt_repl AS r ON r.id=t.l+1
)
UPDATE
    @tt_text
SET
    templatebody=cte.templatebody
FROM
    @tt_text AS t
    INNER JOIN cte ON 
        cte.id=t.id
WHERE
    cte.l=(SELECT MAX(id) FROM @tt_repl);

/* -- if instead you wanted to select the replaced strings, comment out 
   -- the above UPDATE statement, and uncomment this SELECT statement:
SELECT 
    templatebody 
FROM 
    cte 
WHERE 
    l=(SELECT MAX(id) FROM @tt_repl);*/

SELECT*FROM @tt_text;