ALTER TABLE DROP COLUMN apenas desabilita colunas nas tabelas do sistema. É muito rápido, mas não remove dados de arquivos heap. Você precisa executar VACUUM FULL posteriormente para compactar o espaço de arquivo alocado. Então ALTER TABLE DROP COLUMN é muito rápido. E para compactar arquivos, é preciso chamar o mais lento (com exclusivo LOCK) VACUUM FULL.